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本网视点：美豆震荡加剧油脂短线偏多

受到农户销售缓慢推升现货市场上扬影响，隔夜CBOT大豆期货跳涨近3.7%，期价触及9月12日以来最高水平，由于压榨供应吃紧、豆粕产量受到限制，使得美豆粕期货大涨5.3%，较豆油市场明显偏强。

就基本面情况看，美国农业部11月供需报告继续为2014/15年度美豆供给宽松的形势定下基调，虽然单产、总产等指标调整不及市场预期，但由于供应压力预期依然偏大，报告对盘面影响中性略空。报告显示，本年度美豆单产较上月的47.1蒲式耳/英亩上调至47.5蒲式耳/英亩，使得总产水平增加至39.58亿蒲式耳，需求方面，将压榨数据和出口数量分别上调了0.1亿蒲式耳和0.2亿蒲式耳，最终使得期末结转库存仍与10月预估的4.5亿蒲式耳持平。随着产量逐渐定型，后期市场重点将会转移至出口需求的跟踪情况，由于本次报告完全体现了当前美豆强劲的出口形势，倘若未来出口节奏放缓，而收割临近尾声、农户销售意愿增强，美豆期价涨势将会受阻，短线走势震荡加剧，1月合约上方压力在1080美分/蒲式耳附近，下方支撑在1000美分/蒲式耳一线。

国内方面，昨天美盘的滞涨令粕类板块反弹势头受阻，市场表现出低开低走的形态，尤其是菜粕期价更显疲软，盘中跌幅一度超过2%。当前，国内菜粕现货均价在2350元/吨左右，长江中下游地区报价甚至低至2200-2250元/吨，但终端接货意愿依然不强、整体交投明显清淡，饲料厂商对冬储需求尚不看好，使得期货盘面仍存在高估现象。由于1505合约自10月13日以来形成的上涨趋势线正在被破坏，期价向上阻力较大，虽然在隔夜美豆带动下，可能向2350元/吨一线发生反扑，但中期走势可能不太乐观，建议短线观望。

对于油脂市场来说，近几日走势呈现出较强的抗跌性，尤其是棕榈油走势表现偏强，昨天马盘期货收涨1.07%，市场预计11月1-10日马来西亚棕榈油产出环比下降约5%-10%，对盘面影响仍有积极推动作用。不过，MPOB月度报告显示，10月份马来西亚棕榈油产量和出口数据环比分别下滑0.21%和1.39%，至189.3万吨和160.5万吨的水平，由于出口情况较弱，10月底棕榈油库存升至216.6万吨，相比之下，9月时为209万吨，创下近20个月以来的最高水平。我们认为，尽管马来西亚政府实施棕榈油出口零关税政策，但出口前景并不被看好，导致被动去库存之路依然任重而道远，期价上涨需要仰仗产出数量的大幅下滑，中长期走势难以发生逆转。只不过，短期市场更多关注的是库存拐点已经出现，期价有望维持震荡偏强的特点，而国内盘面近3周以来的反弹趋势线尚得以维持，期价重心可能缓慢上移，建议轻仓偏多操作。

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